2022年1月11日，美聯儲主席鮑威爾在連任提名聽證會上發表證詞。鮑威爾在聽證會上給出了今年美國貨幣政策正常化的路線。他表示，由于美國政府與各部門的集體行動，勞動力市場已快速復蘇，失業率接近50年低點。但強勁的復蘇導致持續的供需失衡和供應瓶頸，從而導致通脹上升，高通脹很可能會持續到2022年中旬。美聯儲預計將在3月結束凈資產購買，今年內加息，可能在今年晚些時候開始縮表，以防止更高的通脹變得根深蒂固。

　　高盛等幾大投行均預計美聯儲將在今年加息3次，芝加哥聯儲行長更是預測，美聯儲今年可能加息四次。美聯儲的持續加息可能給中國經濟產生系列影響。

　　首先，對全球風險資產價格帶來負向沖擊。從經濟學角度來看，無風險利率的提升，將導致股票等風險資產價格的回調。但從歷史經驗來看，加息對股市等資本市場的影響有一定的滯后性，也就是在開始加息后，股市仍可能會持續一段時間的上行趨勢。

　　其次，影響中美兩國的國際資本流動。美聯儲加息對人民幣兌美元匯率的影響最為直接，人民幣或將結束前期的單邊持續升值，進而導致國際資本部分自中國回流至美國。

　　再次，影響中國對美的出口。一方面，加息能否有效抑制通脹是不確定的，通脹如果持續上行將導致美國民眾的實際購買力下降，進而中國對美國的出口也將下降。目前美聯儲資產規模接近9萬億美元，比疫情前增長一倍還多。此次通脹的原因與美聯儲資產負債表規模急劇擴張有直接關系，但也與疫情的發展程度息息相關。疫情引起經濟生產的各個環節紊亂，導致用工緊張、薪資上漲、原材料價格上漲，最終體現為供應遲緩而需求又猛增。

　　因此，僅僅通過加息并不能解決供應鏈的問題，通脹控制效果可能不佳。另一方面，加息或者緊縮將對美國經濟本身帶來負向沖擊，雖然美聯儲試圖通過預期管理來盡可能降低這一負面沖擊，但仍不能完全消除。加之美國民眾不工作直接領取政府救濟金的好日子已經到頭，一旦經濟復蘇不及預期，勞動力市場薪資回落，民眾的購買力將進一步下滑。

　　美國的高通脹或將持續數月，這對中國又有什么警示呢？一方面，中國央行貨幣供給需有序節制，不能過快過多；另一方面，需求端與供給端要適度匹配，才能維持市場價格的穩定。強勁的需求要確保有充足的供應，否則會導致通脹甚至“搶貨”。但持續走弱的需求，則需要通過財政補貼或稅收減免才能提高居民的可支配收入，提振需求端。對中國而言，根據最近公布的數據，中國12月CPI、PPI雙雙走弱，均進入環比下降軌道。其中CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點，PPI同比增長10.3％，漲幅比上月回落2.6個百分比。PPI與CPI之間的剪刀差有所縮小，通脹對政策的掣肘有所減弱，其背后的主要推動因素是供給有所改善。但目前的CPI仍處在低位，PPI仍處在高位。供給端成本過高，直接影響產品的價格與企業的利潤。如何改善供給端的原材料供應，同時有效提振需求才是當前的重點。（楊水清 中國社會科學院美國研究所助理研究員）