“萊德勞訴奧肯”案是一個著名的合同法案例。在1812年英美戰(zhàn)爭期間，英國封鎖了新奧爾良，導(dǎo)致煙草這類出口商品價格暴跌。一位名叫奧肯的煙草商，得到了一份戰(zhàn)爭馬上就會因?yàn)榫喗Y(jié)和約而結(jié)束的機(jī)密情報，他打電話給萊德勞煙草公司的代理人，提出要購買煙草。萊德勞煙草公司的代理人并不知道締結(jié)停戰(zhàn)和約的消息，所以他們以低價簽訂了合同。第二天，新奧爾良發(fā)布公告，戰(zhàn)爭結(jié)束，煙草的價格開始飛漲。萊德勞公司不愿履行合同，向法院起訴奧肯，最后這份合同被法庭宣告無效。

　　主流新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)支持法院的判決，其理由有兩點(diǎn)，第一，奧肯只是偶然得知戰(zhàn)爭即將結(jié)束的消息，而不是花費(fèi)時間和金錢發(fā)現(xiàn)的，也就是說，該信息是沒有成本的；第二，簽訂合同的第二天戰(zhàn)爭即告結(jié)束，并沒有任何促進(jìn)煙草生產(chǎn)的作用，也就是說，不符合生產(chǎn)性信息的要求，未能創(chuàng)造更多的財富。

　　那么，利用什么樣的信息獲利是值得的呢？主流新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)舉的經(jīng)典例子是，比如有礦業(yè)勘探公司用飛機(jī)進(jìn)行空中勘察，發(fā)現(xiàn)一片農(nóng)田下面很有可能埋藏著非常有價值的礦產(chǎn)。那么，他們在提出購買這片農(nóng)田時，就無需向土地的所有者披露這一信息，而可以合理合法地獲得信息帶來的相關(guān)利益。因?yàn)樵撔畔⒓然ㄙM(fèi)了大量成本，也是具有生產(chǎn)價值的。

　　絕大多數(shù)高賣低買的交易，都涉及到未披露的信息，按照以上標(biāo)準(zhǔn)，并不能形成合理的信息披露規(guī)則。首先，只鼓勵花費(fèi)成本獲得的有用信息，而不鼓勵無需成本的有用信息，這恰恰與追求經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)相反。一件事物的價值并不能由其成本決定，而是由利用者的主觀評價決定。

　　其次，要求信息是生產(chǎn)性的，能夠促進(jìn)后續(xù)生產(chǎn)，也超出了信息發(fā)現(xiàn)者能夠判斷的范圍。他們是在（潛在的）獲利機(jī)會的激勵下發(fā)現(xiàn)并利用信息，而是否能夠促進(jìn)生產(chǎn)，增進(jìn)社會整體的福利，是其非意圖的后果。經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以能夠成為一門獨(dú)立的學(xué)科，就是因?yàn)樽⒁獾搅诉@種非意圖的后果并加以系統(tǒng)地研究，即亞當(dāng)·斯密所謂的“看不見的手”。而現(xiàn)在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)卻要求市場中的行為人預(yù)先判斷自己行為的非意圖后果，由此判斷行為是否合法，不但是強(qiáng)人所難，而且也是對最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的背棄。

　　但是，交易雙方的信息不對等是客觀存在的，信息披露的標(biāo)準(zhǔn)也是現(xiàn)實(shí)的需要，那什么樣的標(biāo)準(zhǔn)才是合理的呢？

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家柯茲納提供了令人耳目一新的思路。他認(rèn)為信息的發(fā)現(xiàn)者即創(chuàng)造者，發(fā)現(xiàn)信息就是創(chuàng)造了原本不存在于人類社會和人類行為中的機(jī)會，因此，發(fā)現(xiàn)者可以合法地占有該信息并從中獲利。而在該信息發(fā)現(xiàn)之前，任何人都不曾將該信息納入行為決策的考慮。

　　在低買高賣的交易中，最初的賣家根本不知道他們當(dāng)時就可以獲得更高的價格，而最終的買家也不知道他們當(dāng)時就可以較低的價格獲得某件商品，所以，這種價差對他們而言就構(gòu)成了一個尚未發(fā)現(xiàn)的機(jī)會，發(fā)現(xiàn)者則是套利的企業(yè)家。從“發(fā)現(xiàn)者即占有者”的觀點(diǎn)來看，企業(yè)家就可以正當(dāng)?shù)卣加杏纱水a(chǎn)生的利潤，因?yàn)榭梢哉f他是創(chuàng)造了這種利潤。

　　以這種標(biāo)準(zhǔn)，我們來分析開篇的案例，萊德勞公司在與奧肯簽訂合同時，并不知道停戰(zhàn)協(xié)議即將簽訂，他們也根本沒有考慮相關(guān)情況，因此很樂意以當(dāng)時的低價成交，奧肯并沒有損害萊德勞公司的利益。第二天停戰(zhàn)的消息公布，萊德勞公司反悔，并得到了法院支持，這其實(shí)是以事后的發(fā)展來改變事前的決策，是對更廣泛的契約基礎(chǔ)的破壞。而飛機(jī)勘察礦藏的例子，礦業(yè)勘探公司的發(fā)現(xiàn)行為實(shí)際上就是創(chuàng)造行為，他們保留其創(chuàng)造的信息及其收益當(dāng)然是正當(dāng)?shù)摹：诵牟皇强碧礁冻龅某杀荆前l(fā)現(xiàn)行為本身。顯然，這種分析更能揭示這些事情的本質(zhì)。

　　至于內(nèi)幕交易，我們并不能認(rèn)為內(nèi)幕信息的擁有者是發(fā)現(xiàn)者，因?yàn)樗莆盏男畔⑹瞧渌袌錾蠀⑴c者決策時會納入考慮的那些信息，即使他們不知道準(zhǔn)確的內(nèi)容甚至被誤導(dǎo)了。因此，內(nèi)幕交易不具有合法性。類似的情況是二手房或二手車買賣，如果賣家故意隱瞞信息，誤導(dǎo)買家，就會影響合同的自愿性，甚至導(dǎo)致交易無效。

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