專欄丨阿根廷匯改：破局新生還是歷史輪回？

　　近日，阿根廷政府啟動了新一輪匯率制度改革，取消了個人每月200美元的購匯額度上限，并實行區間浮動匯率制度。這是阿根廷總統米萊經濟改革議程中的關鍵一步，旨在穩定經濟、吸引外資。在國際貨幣基金組織（IMF）等機構大額融資背書下，這場改革能否帶領阿根廷經濟走出困境，打破歷史循環，仍面臨嚴峻考驗。

　　放寬外匯管制是米萊的重要競選承諾。政府希望通過簡化外匯手續，特別是方便外國投資者匯出利潤，進一步吸引外來投資、刺激經濟增長。米萊就職以來推出號稱“休克療法”的緊縮財政政策，以期減少財政赤字和控制通脹。然而國內通脹難抑，民眾生活成本飆升，政府試圖將穩定匯率作為抑制通脹的“錨”，緩解改革帶來的陣痛。

　　阿根廷政府推行此番改革的重要底氣，來自IMF約200億美元、世界銀行約120億美元以及美洲開發銀行約100億美元的融資支持，這些融資協議本身就要求阿根廷進行貨幣和外匯制度改革，增強匯率靈活性，并推進更廣泛的市場化結構性改革。阿根廷經濟部長卡普托預計，這些資金將主要用于穩定匯率和償還外債。

　　盡管目標明確且有外部資金加持，但此次短期紓困能否助力阿根廷形成宏觀經濟穩定運行的長效機制，仍引人關注。這已是阿根廷歷史上第23次向IMF尋求大規模融資。過往的22次改革，大多數不僅未能實現經濟持續好轉，反而令阿根廷陷入主權債務違約和惡性通脹危機。

　　最近的例子是2015年，阿根廷也曾放寬外匯管制，允許比索自由浮動，并在2018年與IMF達成創紀錄的570億美元貸款協議。然而，經濟未見起色，外債負擔卻急劇加重，最終在2019年不得不重新實施嚴格的外匯管制。這種“自由化-危機-管制”的惡性循環，正是當前改革需要極力避免重蹈的覆轍。分析人士指出，僅僅依靠外部輸血和匯率政策調整，恐難以解決阿根廷經濟長期存在的結構性問題。

　　阿根廷經濟結構較為單一，經濟高度依賴農產品和能源出口，易受國際大宗商品價格波動和全球經濟形勢的影響。IMF在聲明中指出，阿根廷經濟仍然面臨脆弱性和結構性挑戰，包括其外部緩沖能力有限、難以應對日益加劇的全球風險等。這種脆弱性限制了其穩定獲取外匯的能力，也使得匯率市場化改革風險重重。

　　阿根廷債務負擔也較為沉重。據阿根廷經濟部數據，截至2025年2月，阿根廷對國際機構的債務已高達755.52億美元，其中IMF債務占大頭，為407.12億美元。新一輪融資雖解燃眉之急，但也意味著主權債務壓力進一步加大。若經濟增長乏力，未來再次發生債務違約的風險不容忽視。

　　此外，盡管新融資為阿根廷穩定經濟和推進改革輸血，但也帶來額外社會成本。伴隨匯率改革的，往往是財政緊縮政策。這已導致阿根廷實際工資下降、失業率上升。雖然融資協議提及要保障社會支出，但在整體緊縮背景下，對弱勢群體的救助勢必減少，未來數月將是檢驗這一改革成效的關鍵時期。

　　對阿根廷而言，IMF等國際金融機構的融資為政府推進經濟改革提供了必要的流動性，但還遠遠不夠。阿根廷經濟需要的是實現出口結構多元化，是改善營商和投資環境以恢復國際投資者的信心，是保障國內民生以逾越改革的陣痛期。這些改革任務，哪一件都非易事，但只有這樣，阿根廷才能產生經濟發展的“活水源”，而非跌入另一個舉債和衰退的輪回。