四大利好齊發

　　財政部證監會攜手提振A股

　　印花稅減半、收緊IPO、降低融資保證金比例、從嚴控制減持

　　印花稅

　　本次下調印花稅高達50%，一年將減少上千億交易費用。東吳國際研報指出，2000年后市場對稅率下調反應較為迅速直接，短期內(一般為1-2周)政策具有提振市場信心的刺激效應。

　　組合拳

　　華鑫證券首席策略分析師嚴凱文表示，上周末一系列組合拳，對資本市場將形成實質性的利好。IPO逆周期調節或成為常態化策略工具，將起到改善市場流動性的作用。

　　27日傍晚，利好滾動來襲。

　　繼財政部宣布28日起證券交易印花稅減半征收之后，證監會又一連發布三項新規：《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》《證監會進一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》，具體內容包括收緊IPO及再融資、調降融資保證金、限制部分減持。

　　值得注意的是，房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

　　印花稅減半征收/全年真金白銀讓利投資者超千億

　　據財政部8月27日公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

　　簡單來說，證券交易印花稅是從普通印花稅發展而來的，專門針對股票交易發生額征收。證券交易印花稅可以說是監管部門用來調控市場的一大工具。當前中國股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國股票交易印花稅已歷經10余次變化，其中上調2次、下調7次。

　　從歷史經驗來看，下調印花稅都在一定程度上刺激了A股市場的活躍度。特別是2000年后的近4次調整，市場提振效果可謂立竿見影。

　　2000年后，我國印花稅共作出4次調整，主要涉及稅率高低和征收方式。具體而言，分別為2001年11月6日下調稅率4‰至2‰；2005年1月23日下調稅率2‰至1‰；2008年4月24日下調稅率3‰至1‰；以及2008年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊征收。

　　反映到A股市場上，2008年9月19日，中國股市首次單邊征收印花稅，滬指大漲9.45%；2008年9月20日滬指再漲7.77%，調整后5個交易日的漲幅高達20.99%。

　　同樣是在2008年，4月24日股市同樣迅速反應，當日滬指大漲9.29%。調整后5個交易日的漲幅近15%，為14.72%。

　　成交額與換手率方面，2000年以來的4次印花稅率下調，對市場活躍度的提振同樣明顯，尤其是2001年的下調和2008年的2次下調。

　　數據顯示，2001年11月16日、2008年的4月24日和2008年9月19日的三次下調后，市場五日日均成交額相對前五日分別上漲79.37%、116.46%、129.49%；下調后5日的日均成交額，分別上漲了79.37%、116.46%、129.49%；日均換手率相對前5日，分別上漲70.33%、92.44%、104.72%。

　　如果將統計周期前移至1991年，華創證券數據顯示，從降低印花稅的后市表現來看，7次下調中有3次引發了牛市行情，分別為1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月的牛市，2008年10月至2009年8月的牛市，4次市場行情維持前期下跌結構。

　　不過，東吳國際研報指出，2000年后市場對稅率下調反應較為迅速直接，短期內(一般為1-2周)政策具有提振市場信心的刺激效應，但中長期而言有效性并不顯著。

　　東吳國際研報表示，中國股票交易印花稅調整主要內容涉及稅率高低和征收方式兩個層面，調整主要政策目標是維系證券市場宏觀穩定。

　　“一般而言，當市場出現暴漲跡象時，監管層將適度提高印花稅率水平，抑制短期過度投機和市場過熱；反之則調低印花稅率、降低交易成本，以促進市場交易活躍度提升。”東吳國際稱。

　　多位市場人士表示，這次直接下調印花稅高達50%，一年將減少上千億的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。

　　證監會三箭齊發/“給市場帶來實質性利好”

　　8月27日，證監會表示，根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

　　同時，進一步規范股份減持行為。上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

　　三大交易所還將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

　　華鑫證券首席策略分析師嚴凱文向記者表示，上周末一系列組合拳，對資本市場將形成實質性的利好。IPO逆周期調節或成為常態化策略工具，將起到改善市場流動性的作用。

　　■收緊IPO及再融資

　　證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出以下安排：

　　一、根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

　　二、對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

　　三、突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

　　四、引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。

　　五、嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

　　六、房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

　　■進一步規范減持行為

　　證監會充分考慮市場關切，認真研究評估股份減持制度，現就進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：

　　上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

　　同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

　　證監會正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。

　　■降低融資保證金比例

　　為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

　　近年來，融資融券業務穩健運行，交易機制持續優化，證券公司合規風控水平持續提升，投資者理性交易和風險防控意識明顯增強。截至2023年8月24日，場內融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業務整體風險可控。在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。

　　本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。

　　▲新聞觀察

　　提振投資者信心

　　一攬子舉措持續發力

　　自中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，證監會發布了一系列激活市場活力的舉措。

　　具體來看，包括推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平；放寬指數基金注冊條件；降低結算備付金繳納比例，降低股票基金申報數量要求，研究將ETF引入盤后固定價格交易機制，推出創業板詢價轉讓和配售減持制度等，意在提振市場信心。

　　從政策工具箱的儲備來看，未來還將有一系列“實惠”的舉措發布，如強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。研究完善系統性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。修訂股份回購制度規則，放寬相關回購條件，支持上市公司開展股份回購。研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。大力發展中國特色指數體系和指數化投資，鼓勵各類資金通過指數化投資入市等。

　　證監會相關負責人此前表示，將加快推出一批可落地、有實效的政策舉措，穩定預期、提振信心，又著眼長遠，堅持改革開路，統籌發展股票、債券、期貨市場，完善資本市場基礎制度。力爭在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問題上取得突破，堅持在維護市場總體平穩的前提下提升市場活躍度，加強跨部委溝通和政策協同，同向發力，形成活躍市場、提振信心的強大合力。

　　綜合澎湃新聞、證券時報、每日經濟新聞

　　▲市場動態

　　A股估值低于2008年水平

　　多家上市公司回購護盤

　　紅星資本局8月27日消息，A股當前的估值已經低于2008年1664點時的水平。

　　據券商中國報道，統計數據顯示，當前上證指數的動態市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數1664點時的動態市盈率為13倍；當前滬深300的動態市盈率為10.8倍，而在上證指數1664點時動態市盈率為12.8倍。

　　A股估值處于低位，當前的股息率也充滿吸引力。統計數據顯示，紅利指數的股息率為4.4%，該指數估值(市盈率)僅有5.3倍；上證指數的股息率為2.2%，滬深300指數的股息率為2.2%。值得關注的是，A股上市公司加大分紅和回購的力度方興未艾，這將進一步增強A股的吸引力。

　　上周A股連續第三周下跌，滬指全周跌2.17%至3064.07點；深綜指、創業板綜指、科創50指數全周分別下跌3.47%、3.60%、3.74%。

　　近期A股市場調整、估值偏低的情況下，多家上市公司及時出手回購護盤，提振投資者信心。

　　據Wind數據統計，8月18日至8月24日，短短7日內，已有60家A股上市公司公告稱收到股東關于回購公司股份的提議。

　　與此同時，證監會也公開表態，將進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。

　　成都商報-紅星新聞記者 謝雨桐