注冊(cè)制的全面推行，可以在整個(gè)A股市場(chǎng)更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓更多的中小企業(yè)以市場(chǎng)化的方式在A股市場(chǎng)上市融資，這也是實(shí)行全面注冊(cè)制的目的所在。對(duì)個(gè)人投資者而言，需要留意投資邏輯已然發(fā)生的變化

　　4月10日，隨著主板注冊(cè)制發(fā)行的首批10只新股的上市，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。而首批10只新股上市的全線飄紅，也為全面注冊(cè)制時(shí)代開(kāi)啟了一個(gè)好彩頭。

　　注冊(cè)制其實(shí)就是對(duì)新股發(fā)行制度的一種改革，當(dāng)核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制后，企業(yè)上市條件適度放寬，包括政策扶持的相關(guān)行業(yè)，其新股上市甚至不受企業(yè)盈利的限制，即使企業(yè)虧損也能上市。注冊(cè)制下，新股的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模等都由市場(chǎng)說(shuō)了算，甚至新股上市初期的漲跌幅也都由市場(chǎng)說(shuō)了算。

　　全面注冊(cè)制就是讓注冊(cè)制在整個(gè)A股市場(chǎng)，甚至整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)全面實(shí)行。注冊(cè)制的全面推行，讓更多的中小企業(yè)以市場(chǎng)化的方式在A股市場(chǎng)上市融資，這也是實(shí)行全面注冊(cè)制的目的所在，即通過(guò)全面注冊(cè)制更好地支持企業(yè)上市融資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　從首批10只新股的發(fā)行情況來(lái)看，也確實(shí)體現(xiàn)了更好支持企業(yè)上市融資的初衷。最明顯的表現(xiàn)就是新股發(fā)行23倍市盈率的限制取消，企業(yè)上市可以融入更多的資金。比如在10只新股中，有9只發(fā)行市盈率都突破了核準(zhǔn)制下23倍限制，其中陜西能源發(fā)行市盈率最高，達(dá)到90.63倍。

　　值得留意的是，全面注冊(cè)制下，個(gè)人投資邏輯將發(fā)生極大的變化。一是資本市場(chǎng)的水池變大了，市場(chǎng)流動(dòng)性將得到稀釋，齊漲共跌將越來(lái)越不可能出現(xiàn)。二是具體的上市公司的質(zhì)地，將不再得到制度性“背書”，增大了投資者的選擇難度。三是交易制度的變化，讓一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差的紅利不再確定。

　　雖然4月10日主板首批10只注冊(cè)制新股上市全線飄紅，但這種情況只是個(gè)例，不會(huì)始終如此。長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制新股上市，有的上漲，有的破發(fā)，這是正常現(xiàn)象，所以投資者打新也有風(fēng)險(xiǎn)。可以說(shuō)，在全面注冊(cè)制背景下，投資者打新需要謹(jǐn)慎，必須對(duì)上市公司基本面有所了解，再有選擇性地打新，而不能再像過(guò)去那樣逢新必打。而且由于新股上市前5個(gè)交易日都沒(méi)有了漲跌幅的限制，這也意味著炒新的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，投資者炒對(duì)了節(jié)奏會(huì)有很大的收益，炒錯(cuò)了方向會(huì)有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　在全面注冊(cè)制的背景下，不論是炒新風(fēng)險(xiǎn)增加，還是打新風(fēng)險(xiǎn)增加，歸根到底，就是投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也需要同步增強(qiáng)。

　　投資者一定要做好自我保護(hù)，這比管理層的投資者保護(hù)更加重要。而做好自我保護(hù)工作，遠(yuǎn)離投資風(fēng)險(xiǎn)，顯然比遭到損失后再來(lái)索賠更加重要。更何況在很多情況下，投資者個(gè)人難以索賠，哪怕是特別代表人訴訟，對(duì)于保護(hù)投資者利益來(lái)說(shuō)也不是萬(wàn)能的。因而，市場(chǎng)越是市場(chǎng)化，投資者就越要重視自我保護(hù)。

　　成都商報(bào)-紅星新聞特約評(píng)論員 皮海洲