本報記者 彭 妍

　　今年以來，受益于試點范圍的擴大，養(yǎng)老理財產品數(shù)量及規(guī)模均快速增長。

　　據(jù)普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年10月9日，全市場已有48只養(yǎng)老理財產品順利發(fā)售，涉及9家理財公司，累計募集規(guī)模約950億元。僅今年第三季度就有23只養(yǎng)老理財產品正式成立，合計募集金額超380億元。

　　從各試點地區(qū)養(yǎng)老理財產品的銷售情況來看，相關產品受到市場和投資者歡迎。以北京地區(qū)為例，《證券日報》記者近日走訪多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老理財產品發(fā)售節(jié)奏不斷加快，以其穩(wěn)健保值的特點受到投資者青睞，多數(shù)產品均在募集期內提前售罄。

　　業(yè)內專家指出，隨著養(yǎng)老理財產品供給不斷豐富，產品同質化問題也逐漸顯現(xiàn)，打造差異化競爭優(yōu)勢將成為各試點機構進一步發(fā)展的關鍵。

　　募資規(guī)模約950億元

　　養(yǎng)老理財產品試點于2021年9月15日正式開啟，截至目前，已有11家理財子公司獲得發(fā)行養(yǎng)老理財產品的資格，共有10個城市納入試點范圍。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月9日，已有工銀理財、建信理財、農銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、中銀理財、交銀理財、貝萊德建信理財?shù)?家理財子公司合計發(fā)行48只養(yǎng)老理財產品，累計募集規(guī)模約950億元(獲批試點機構中的另兩家理財子公司信銀理財、興銀理財目前暫未發(fā)行養(yǎng)老理財產品)。

　　從理財子公司披露的產品募集情況來看，雖然其發(fā)行計劃和時間有所不同，但在產品設計方面，穩(wěn)健和普惠是試點養(yǎng)老理財產品的共性。具體來看，產品設計以中低風險、期限五年及以上的封閉式固收類產品為主；在風控機制方面，產品引入平滑基金、風險準備金、減值準備等方式，旨在減少產品凈值波動，增強風險抵御能力。此外，多數(shù)產品業(yè)績比較基準集中在年化5%至8%之間。

　　今年以來，由于市場波動，不少銀行理財產品跌破凈值。從近半年的表現(xiàn)來看，有數(shù)只養(yǎng)老理財產品跌破凈值。對此，普益標準研究員董丹濃對記者表示，從投資策略來看，養(yǎng)老理財產品可采取目標日期或目標風險投資策略，疊加CPPI策略，通過數(shù)量分析，動態(tài)監(jiān)測權益資產比例，修正權益資產與固定收益資產在養(yǎng)老理財產品中的比重，從而達到對養(yǎng)老理財產品保值增值的目的，維持產品穩(wěn)健運作。從機構層面來看，應加強與各級監(jiān)管機構和社會各界的溝通，持續(xù)開展投資者教育和內部培訓工作，引導投資者理性投資。

　　《證券日報》記者近日走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，由于養(yǎng)老理財收益相對平穩(wěn)、業(yè)績比較基準相對較高，激發(fā)了客戶的認購熱情，甚至還出現(xiàn)了養(yǎng)老理財提前結束募集或調高募集規(guī)模上限的情況。

　　“投資者對養(yǎng)老理財產品的認購積極性較高，養(yǎng)老理財正成為理財破凈趨勢下投資者尋求穩(wěn)健投資的選擇之一。”某國有大行理財經(jīng)理對《證券日報》記者表示。

　　走差異化競爭之路

　　隨著試點機構不斷擴圍、養(yǎng)老理財產品發(fā)行規(guī)模不斷增加，不同機構發(fā)行的養(yǎng)老理財產品表現(xiàn)出很大差異性，個別產品在期限及運作模式上有所創(chuàng)新。

　　不過，普益標準研究員王杰指出，隨著養(yǎng)老理財產品供給不斷豐富，產品同質化問題顯現(xiàn)。市場期待養(yǎng)老理財產品在投資期限、流動性支持、風險保障、投資策略、營銷服務等方面有更多創(chuàng)新，打造差異化競爭優(yōu)勢將成為各試點機構進一步發(fā)展的關鍵。

　　中國銀行研究院博士后杜陽對《證券日報》記者表示，各試點機構可以在購買門檻、產品期限以及分紅方式等方面打造差異化競爭優(yōu)勢。試點理財子公司通過個性化的產品設計，探索真正具有養(yǎng)老特色的理財產品運作模式，挖掘投資者的養(yǎng)老金融需求，在風險可控的前提下，實現(xiàn)養(yǎng)老資產的保值增值。在產品期限方面，可適當提高養(yǎng)老理財?shù)耐顿Y期限，這有利于充分發(fā)揮試點理財子公司的投研能力，打造核心競爭優(yōu)勢。在營銷服務方面，可以拓展代銷渠道，提高養(yǎng)老金融服務的普惠屬性，通過以量補價，提高養(yǎng)老理財?shù)挠芰ΓＷC業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，首先，可以參考美國養(yǎng)老目標基金的產品設置模式，根據(jù)投資者自身特點設置目標退休日期，進行生命周期曲線管理，隨著目標日期臨近，逐步降低權益資產配置比例。其次，推出不同年限的養(yǎng)老理財，目前期限大多集中在5年，同質化嚴重，可以根據(jù)投資者自身情況推出更多期限的產品。

　　“目前試點政策下，養(yǎng)老理財偏重長期穩(wěn)健，在部分客戶期待更高收益率的情況下，理財子公司可以嘗試增加權益類投資。”董丹濃表示，目前銀行養(yǎng)老理財產品主要投向固定收益類資產，與同期發(fā)行的普通理財產品相比存在同質化問題，國外養(yǎng)老金投資經(jīng)驗表明，權益類投資品種可以較好地幫助投資者獲得長期的、良好的、風險相對可控的投資收益。因此，理財子公司可在風險可控的前提下，適度參與股票市場的投資或其他權益投資，短期內可以FOF/MOM形式進行權益投資布局，以增厚產品收益。

　　星圖金融研究院副院長薛洪言對《證券日報》記者表示，當前我國養(yǎng)老理財市場仍處于相對空白期，市場生態(tài)還不成熟，無論是機構內部的產品機制流程還是行業(yè)層面的投資者認知和滲透率，都還處于起步階段。當務之急仍是通過推廣標準化、規(guī)范化的養(yǎng)老理財產品，做好產品普及和投資者教育。站在投資者的角度，養(yǎng)老理財產品的差異點主要集中在收益率上。當前，養(yǎng)老理財產品剛剛起步，缺乏可比的歷史業(yè)績數(shù)據(jù)，產品銷售更多地取決于渠道推廣能力。

　　在杜陽看來，未來養(yǎng)老理財產品的發(fā)行將更加強調規(guī)模發(fā)展與質量提升并重。一是要持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老理財產品方案，提高信息披露準確度和透明度，增加長期限產品供給，不得變相通過期限結構化設計規(guī)避監(jiān)管要求，不得宣傳養(yǎng)老理財產品預期收益率。二是要建立注重長期收益與風險考量的產品體系，在風險可控范圍內，適度增強中長期限資管產品收益水平。三是要根據(jù)不同階段的風險偏好、財富積累、收入現(xiàn)金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統(tǒng)化產品組合，進一步強化養(yǎng)老理財產品穩(wěn)健性、長期性以及普惠性的特點。（證券日報）